Công ty Cổ phần Chế biến Nông sản Hồng Hà Sơn La thành lập vào ngày 06 tháng 01 năm 2015 theo Quyết định của Sở Kế hoạch và Đầu tư tỉnh Sơn La, với số vốn ban đầu là 4.5 tỷ đồng. Công ty hoạt động chủ yếu trong lı̃nh vực sản xuất, chế biến và kinh doanh nông sản (sản, ngô...), có trụ sở chı́nh và hệ thống nhà máy đặt tại tı̉nh Sơn La, Việt Nam. So với các doanh nghiệp trong ngành, Công ty có lợi thế vì nằm trong vùng nguyên liệu, chủ động công tác thu mua và ứng phó với các biến động của thị trường nông sản. Hệ thống máy móc của Công ty cũng được đầu tư với công nghệ mới nhất và hoàn toàn đồng bộ. Điều này mang lại hiệu quả về tỉ suất lợi nhuận vượt trội so với các doanh nghiệp cùng ngành.
Kết thúc quý 1/2019, tổng doanh thu của HSL đạt 90 tỷ đồng, tăng 63.7% so với cùng kỳ năm 2018, bên cạnh đó giá vốn tăng tương ứng đến 70.6% làm cho biên lợi nhuận gộp giảm từ 15% (quý 1/2018 ) xuống còn 11.5% (quý 1/2019). Chi phí bán hàng và quản lý cũng tăng nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái nhưng vẫn chiếm một tỷ trọng khá nhỏ, khoảng 1.5% trên tổng doanh thu. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 9 tỷ đồng, tăng 15% so với quý 1/2018.
Bên cạnh tình hình sản xuất kinh doanh đang trên đà tăng trưởng thì sức khỏe tài chính tốt cũng là một ưu thế của HSL.
Tỷ lệ nợ của công ty thấp, quý 1/2019 chỉ chiếm 12.2 % tổng tài sản và toàn bộ là nợ ngắn hạn. Khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty cũng duy trì ở mức tốt, quý 1/2019 đạt 6.19 lần. Công ty không có nợ dài hạn cũng như nợ ngân hàng nên không có áp lực trả lãi.
Khả năng sinh lợi của HSL cũng khá hấp dẫn với ROA đạt 17.55 %, ROE đạt 19.33%, cao hơn so với bình quân ngành (ROA: 8.97%, ROE: 16.43%).
Với kết quả kinh doanh khả quan cùng sức khỏe tài chính ổn định và khả năng sinh lợi hấp dẫn thì nhà đầu tư hẳn sẽ quan tâm và đặt nhiều kỳ vọng vào cổ phiếu của HSL. Tuy nhiên kết quả cho thấy điều ngược lại khi giá cổ phiếu của công ty giảm mạnh, hiện được giao dịch với giá 8.200 đồng/cổ phiếu, giảm 59% so với phiên đầu tiên và giảm 32% so với đầu năm. Vậy nguyên nhân là do đâu?
Nhìn kỹ vào bảng cân đối kế toán của HSL có thể khoản phải thu của công ty chiểm tỷ trọng rất cao trong tổng tài sản, cụ thể cuối quý 4/2018 đạt 47.3%, cuối quý 1/2019 tuy có giảm nhưng vẫn chiếm tỷ trọng cao, đạt 40% và công ty đã duy trì mức cao này xuyên suốt năm 2018 trong khi lượng tiền mặt nắm giữ rất ít. So với các doanh nghiệp cùng ngành thì tỷ lệ khoản phải thu trên tổng tài sản chỉ chiếm khoản 5-15%. Điều này làm nghi ngờ đến chất lượng doanh thu mà công ty đã ghi nhận.
Trùng hợp hơn khi mà một trong những đối tác mua chịu lượng lớn hàng của công ty là Công ty TNHH Một Thành Viên A&F có đại diện pháp luật là ông Nguyễn Tiến Nam, trùng tên với Phó Giám đốc công ty HSL và cũng trùng địa chỉ thường trú và công ty này cũng chỉ mới thành lập hồi tháng 10/2018 đã nắm giữ gần 16 tỷ đồng phải thu của HSL tại cuối quý 4/2018, chỉ sau Nông sản Lương Sơn.
Điều này làm dấy lên nghi vấn liệu bản chất thực sự của các giao dịch giữa HSL và Công ty TNHH MTV A&F là gì?
Ngoài ra, công ty HSL chỉ mới thành lập năm 2015 với vốn điều lệ 4,5 tỷ đồng đến nay đã tăng 35 lần, đạt 157 tỷ đồng và dự kiến sẽ còn tăng lên gấp đôi, đạt 315 tỷ đồng để mở rộng sản xuất kinh doanh. Vấn đề ở đây là liệu một doanh nghiệp mới thành lập không lâu thì liệu có sử dụng vốn hiệu quả khi huy động? Hiệu quả hoạt động kinh doanh liệu có tương ứng với quy mô tăng vốn khi mà số liệu tài chính vẫn còn chứa nhiều điếm bất thường?
Như vậy, mặc dù kết quả kinh doanh khả quan, sức khẻ tài chính tương đối tốt nhưng nếu HSL không sớm làm rõ những vấn đề trên để giải đáp thắc mắc cũng như khôi phục lòng tin từ các nhà đầu tư thì giá cổ phiếu HSL khó có thể hồi phục trở lại.
(Các ý kiến nêu trong bài phân tích ở trên hoàn toàn dựa trên quan điểm cá nhân.)
Kết thúc quý 1/2019, tổng doanh thu của HSL đạt 90 tỷ đồng, tăng 63.7% so với cùng kỳ năm 2018, bên cạnh đó giá vốn tăng tương ứng đến 70.6% làm cho biên lợi nhuận gộp giảm từ 15% (quý 1/2018 ) xuống còn 11.5% (quý 1/2019). Chi phí bán hàng và quản lý cũng tăng nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái nhưng vẫn chiếm một tỷ trọng khá nhỏ, khoảng 1.5% trên tổng doanh thu. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 9 tỷ đồng, tăng 15% so với quý 1/2018.
Bên cạnh tình hình sản xuất kinh doanh đang trên đà tăng trưởng thì sức khỏe tài chính tốt cũng là một ưu thế của HSL.
Khả năng sinh lợi của HSL cũng khá hấp dẫn với ROA đạt 17.55 %, ROE đạt 19.33%, cao hơn so với bình quân ngành (ROA: 8.97%, ROE: 16.43%).
Với kết quả kinh doanh khả quan cùng sức khỏe tài chính ổn định và khả năng sinh lợi hấp dẫn thì nhà đầu tư hẳn sẽ quan tâm và đặt nhiều kỳ vọng vào cổ phiếu của HSL. Tuy nhiên kết quả cho thấy điều ngược lại khi giá cổ phiếu của công ty giảm mạnh, hiện được giao dịch với giá 8.200 đồng/cổ phiếu, giảm 59% so với phiên đầu tiên và giảm 32% so với đầu năm. Vậy nguyên nhân là do đâu?
Điều này làm dấy lên nghi vấn liệu bản chất thực sự của các giao dịch giữa HSL và Công ty TNHH MTV A&F là gì?
Ngoài ra, công ty HSL chỉ mới thành lập năm 2015 với vốn điều lệ 4,5 tỷ đồng đến nay đã tăng 35 lần, đạt 157 tỷ đồng và dự kiến sẽ còn tăng lên gấp đôi, đạt 315 tỷ đồng để mở rộng sản xuất kinh doanh. Vấn đề ở đây là liệu một doanh nghiệp mới thành lập không lâu thì liệu có sử dụng vốn hiệu quả khi huy động? Hiệu quả hoạt động kinh doanh liệu có tương ứng với quy mô tăng vốn khi mà số liệu tài chính vẫn còn chứa nhiều điếm bất thường?
Như vậy, mặc dù kết quả kinh doanh khả quan, sức khẻ tài chính tương đối tốt nhưng nếu HSL không sớm làm rõ những vấn đề trên để giải đáp thắc mắc cũng như khôi phục lòng tin từ các nhà đầu tư thì giá cổ phiếu HSL khó có thể hồi phục trở lại.
(Các ý kiến nêu trong bài phân tích ở trên hoàn toàn dựa trên quan điểm cá nhân.)